五大上市险企前三季度净利润同比齐下滑，最高下降幅度近四成

近日，大上A股五大上市险企2023年三季报已悉数出炉。市险

从负债端来看，企前今年前三季度，季度净利近成中国人寿、润同中国平安、比齐中国太保、下滑下降中国人保和新华保险五家A股上市险企表现亮眼，最高合计揽收总保费收入2.25万亿元，幅度同比增长6.3%。大上寿险业务方面，市险前三季度五家险企寿险保费收入均实现增长，企前新单保费、季度净利近成新业务价值增长明显；财产险业务方面，润同“财险老三家”整体保费增速分化，比齐受车险客户出行需求恢复以及“杜苏芮”“海葵”等台风暴雨灾害影响，三家财产险公司整体承保综合成本率均同比上升。

而与负债端不同的是，五大上市险企投资端承压明显，净利润均出现不同程度下滑。新会计准则下，今年前三季度，五家上市险企实现归母净利润1763.09亿元，同比下降18%。从各家险企分析的原因来看，实施新金融工具准则、资本市场权益波动较大、赔付支出增加是主要因素。

五家险企前三季度净利润均下滑 新会计准则下中国人寿净利润降幅为36%

三季报数据显示，今年前三季度，五家上市险企净利润均出现不同程度下滑。

需要注意的是，中国人寿于2023年至2025年期间，采用新保险合同会计准则过渡方案。在境内上市地，该公司将继续执行原保险合同准则和原金融工具准则，并披露财务报告，同时，自2023年第一季度起通过附注补充披露新保险合同准则和新金融工具准则相关财务信息。因此，在旧会计准则下，中国人寿今年前三季度归母净利润为162.09亿元，同比下降47.8%。按新会计准则来算，中国人寿今年前三季度的归母净利润为355.41亿元，同比下降36.0%。

具体来看，新会计准则下，中国平安归母净利润下滑幅度最小，前三季度累计实现净利润875.75亿元，同比下降5.6%。中国人保、中国太保、新华保险前三季度分别实现净利润205.03亿元、231.49亿元、95.42亿元，同比降幅分别为15.5%、24.4%、15.5%。中国人寿降幅最大，达36.0%。

注：上表为新会计准则下，五家险企2023年前三季度归母净利润情况。

值得关注的是，净利润的大幅下降主要表现在第三季度。五家上市险企中，新华保险净利润降幅最大，三季度亏损4.36亿元，降幅为120.7%，而在去年同期，该公司的净利润表现为盈利21.02亿元。此外，中国人寿、中国人保、中国太保、中国平安第三季度净利润分别为降幅分别为99.1%、89.6%、54.3%、19.6%。

谈及净利润下降的原因，多位保险公司高管表示，主要受资本市场震荡及新金融工具准则实施影响。中国人寿管理层在三季度业绩发布会上回应称，一方面是三季度投资收益较此前有下降，另一方面是受到会计准则的影响，去年的可比报表单边采用了IFRS17，没有采用IFRS9。同时，今年三季度股票市场持续低迷且结构分化比较明显，导致该公司权益投资同比下滑。叠加低利率环境下固收类收益的下行，今年整体投资收益承压，这也是保险行业目前共同面对的难题。

中国太保总精算师、财务负责人张远瀚也表示，净利润下滑的主要原因由于2022年的会计报告未追溯新会计准则IFRS9，资本市场波动的影响也未完全反映到利润上，同时，去年公司的投资收益还处于不低的水平，但由于2023年执行新会计准则，资本市场波动要完全体现在净利润上，所以受资本市场持续下行影响，公司投资收益率低于去年同期水平。

投资收益普遍承压 投资收益率不高于4%

从投资收益来看，今年前三季度，各上市险企投资端普遍承压，投资收益率普遍不高于4%。其中，净投资收益率环比提升，总投资收益率环比普遍下滑。

净投资收益率方面，今年第三季度，中国人寿在旧准则下的年化净投资收益率为3.8%。环比提升了0.03个百分点；中国平安年化净投资收益率为4.0%，环比提升了0.5个百分点；中国太保净投资收益率（未年化）为3.0%，环比提升1.0个百分点；新华保险、中国人保未披露净投资收益率情况。

总投资收益率方面，中国人寿在旧准则下的年化总投资收益率为2.8%，环比下降了0.6个百分点论中国太保总投资收益率（未年化）为2.4%，环比上升0.4个百分点；新华保险年化总投资收益率为2.3%，环比下降1.4个百分点；中国平安、中国人保未披露总投资收益率情况。

招商证券郑积沙团队在研报中指出，各险企总投资收益率均表现不佳，主要是受前述资本市场波动影响。后续随着政策预期渐强，市场情绪有望进一步提振，资产端环境改善有望带动保险公司投资收益和利润表现迎来显著改善。

中国人寿副总裁刘晖在近日举行的三季度业绩说明会上表示，今年第三季度的投资收益波动不能代表公司的真实投资管理能力，希望市场能够理性看待权益资产投资价值和其固有的波动性。

中国太保指出，要充分考虑新会计准则的影响，对权益类资产进行积极主动管理。中国人保则表示，短期的波动不会改变中国人保高质量发展的长期态势。

五家险企寿险保费收入均增长 新单保费、新业务价值增长明显

负债端，从寿险业务情况来看，五家上市险企前三季度寿险业务的保费收入实现稳定增长，新单保费和新业务价值都有着较为不错的表现。

具体来看，今年前三季度，中国人寿保费收入达5787.99亿元，同比增长4.5%；新单保费达1966.56亿元，同比增长14.8%，其中，首年期交保费为1059.82亿元，同比增长16.0%。新业务价值同比增长14.0%。

中国平安前三季度寿险及健康险业务新业务价值335.74亿元，可比口径下同比增长40.9%。中国太保旗下的太保寿险实现规模保费2226.25亿元，同比增长6.2%；新业务价值103.28亿元，同比增长36.8%；保险服务收入639.14亿元，同比下降5.2%。

中国人保旗下的人保寿险前三季度实现原保险保费收入913亿元，同比增长10.7%。其中，新单期缴保费236亿元，同比增长43.7%。新华保险前三季度实现原保险保费收入1429.11亿元，同比增长3.7%，其中长期险首年期交保费220.31亿元，同比增长40.2%。

值得注意的是，从五家上市险企披露的数据来看，今年前三季度，各险企新单保费增长迅猛，银保渠道增速更高。郑积沙团队指出，中国平安实现首年保费1447.64亿，同比提升44.8%，增速领先主要同业。中国太保实现新保规模保费744.19亿，同比增加13.1%，其中代理人、银保渠道新保期缴规模保费增速分别为37.9%、289.5%。新华保险实现长险首年保费391.26亿，同比增长11.9%，其中长险首年期交保费220.31亿，同比增加40.2%，个险、银保渠道长险首年期交保费增速分别为9.9%、82.9%。从中国太保、新华保险披露的分渠道数据来看，个险新单增长较快，银保增速更高。

此外，寿险新业务价值方普遍实现增长，从已披露的数据来看，中国平安前三季度寿险及健康险业务新业务价值实现335.74亿元，可比口径下同比增长40.9%，前三季度代理人人均新业务价值同比增长94.4%；中国太保则披露，前三季度太保寿险新业务价值达到103.28亿元，同比增长36.8%；中国人寿前三季度新业务价值同比增长14%。

从各上市险企披露的代理人数据来看，个险渠道转型成效渐显。数据显示，截至今年三季度末，中国人寿个险销售人力为66.0万人，同比下降8.3%，环比22年底小幅净减少0.8万，月人均首年期交保费同比提升28.6%；中国平安个险代理人数量为36.0万人，同比下降26.3%，较年初净减少8.5万，人均新业务价值同比增长94.4%；中国太保寿险在财报中表示，个险队伍基盘企稳，前三季度核心人力的占比、月人均首年佣金收入，新人的招募人数、业绩贡献及产能等指标均同比大幅提升；新华保险、中国人保未披露相关数据。

对于上述数据，郑积沙团队在研报中指出，整体而言，各保险公司代理人数降幅进一步收窄，人均产能大幅提升，队伍结构持续改善，存量激活和常态优募取得显著成效，预计后续个险销售人力降幅有限，供给效率将持续改善。

从保单继续率和退保率来看，今年前三季度，中国人寿退保率为0.88%、同比上升0.14个百分点；新华保险退保率为1.5%、同比持平；中国太保个人寿险客户13个月保单继续率为95.5%、同比提升7.5个百分点。业内人士指出，在当前行业高质量发展导向下，各公司高度重视业务品质管控，不断强化服务供给和队伍建设能力，加强对自保件和退保黑产等的核查，保单继续率和退保率指标未来有望进一步改善。

“财险老三家”综合成本率均上升 非车险业务保费表现分化

从财产险业务来看，“财险老三家”整体保费增速分化。新准则下，今年前三季度人保财险、平安产险和太保产险分别实现产险保险服务收入3460.38亿元、2355.38亿元和1395.33亿元，同比分别增长8.6%、6.8%和13.9%。旧准则下，前三季度人保财险、平安产险和太保产险分别实现原保险保费收入4095.70亿元、2259.32亿元和1484.55亿元，同比分别增长7.5%、1.8%和11.8%。

从车险业务来看，“财险老三家”车险保费增速相近，平安产险车险保费增速略快。财报数据显示，人保财险、平安产险和太保产险的车险原保险保费收入分别为2067.22亿元、1546.61亿元和756.68亿元，同比分别增长5.5%、6.2%和5.5%。

据郑积沙团队分析，主要是今年以来国家层面旨在扩大汽车消费的政策指引频出，1-9月我国狭义乘用车零售销量同比增长2.4%，新车销售趋势向好，带动各公司车险业务稳健增长。同时，近期金监局、商务部先后发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》和《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》等加快促进汽车消费的政策，车险业务有望继续平稳发展。“预计2023全年各上市险企车险保费增速将稳定在5-6%左右。”郑积沙团队如此预测。

非车险业务方面，太保产险增速最高。数据显示，今年前三季度，人保财险、平安产险和太保产险非车险原保险保费收入分别为2028.48亿元、712.71亿和727.87亿，同比分别增长9.6%、-6.6%和19.3%，数据表现出显著差异。在郑积沙团队看来，预计是太保更积极推动非车业务扩张，而平安持续压降信用保证险等高风险业务的规模所致。

其中，人保财险还披露了细分险种的保费增速情况，具体来看，人保财险的农险保费增速最快，达16.1%；其次是货运险，保费增速达10.6%；保证险、企财险和意健险的保费增速分别为7.6%、6.0%、5.0%。

从综合成本率来看，前三季度“财险老三家”综合成本率均同比上升。数据显示，今年前三季度，人保财险、平安产险和太保产险整体承保综合成本率为97.9%、99.3%、98.7%，分别同比上升1.7个百分点、1.6个百分点以及1.0个百分点。对此上述保险公司在三季报中给出的解释为，主要受车险客户出行需求恢复以及“杜苏芮”、“海葵”等台风暴雨灾害影响。

招商证券非银团队认为，尽管综合成本率略有上升，但头部险企有望凭借强大的业务品质管控能力、持续加强风险减量服务、准备金计提较为充分等，实现较好的承保盈利，进一步扩大领先优势。

展望未来，光大证券研报认为，随着“金九银十”旺季的到来，车企降价及促消费政策有利于新车销量持续向好，进而推动车险保费增速提升；非车险业务有望受益于政策推动及经济逐步修复保持较好增长水平。

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜