传SHEIN估值900亿美元谋上市，能成为中国企业出海的标杆吗？

跨境电商SHEIN的一则消息让“双十一”期间，本就不太平静的亿美元谋业出电商圈炸了锅。有消息称，上市已有投资人被邀请参加SHEIN IPO路演。为中

据外媒报道，标杆有知情人士透露，估值国企SHEIN宣称希望估值高达900亿美元，亿美元谋业出并认为其正在美IPO做好最后筹备。上市如此高估值，为中远远高于在非公开交易中SHEIN获得的标杆估值。而早在2022年4月，估值国企SHEIN作为全球第三大最有价值的亿美元谋业出初创公司，甚至一度超过海外快时尚品牌Zara和H&M，上市拿到了超1000亿美元的为中估值。

在今年5月份的标杆融资后，SHEIN的估值还有660亿美元，但囿于行业增长放缓，科技公司大幅度裁员等大环境，当下资本市场对于SHEIN的判断更加理性。据知情人士称，最近SHEIN估值约为500亿至600亿美元。

由于近两年来，SHEIN屡次被传“赴美上市”，“秘密交表”，SHEIN官方都选择给予否认或不予置评，故而目前所谓的上市传闻也很难排除空穴来风。不过，据彭博社消息，SHEIN若是赴美上市，最早将于2024年年初成功上市。

但如今的SHEIN境况难言乐观，据报道美国有二十几名议员联名呼吁美国证券交易委员会停止SHEIN的IPO，而同为中国企业的Temu又在穷追猛打，抢夺其海外市场，SHEIN能否如愿获得900亿的估值，仍需要打上一个大大的问号。

增长乏力，收购四起？

2015年，正在跨境电商创业的许仰天对于商机的嗅觉远超常人。

彼时，快时尚代表品牌Zara业绩新高，母公司销售额高达209亿欧元，同比上涨15.4%。瞅准时机的许仰天将供应链中心从南京迁到广州番禺，依托广州成熟的服装产业链，主打极致性价比的SHEIN通过“小单快反”模式，按需供应。

以至于在受疫情影响，全球消费放缓的情况下，SHEIN在2022年仍然获取了8亿美元左右的净利润，并且实现盈亏平衡。

而SHEIN在海外的巨大成功自然招致国内巨头们的眼红，拼多多旗下的Temu扬帆出海，尽管目前Temu诞生才1年多时间，但通过复刻拼多多在国内的“社交+电商”策略，Temu很快便站稳了脚跟，并从SHEIN口中分得一杯羹。

据悉，今年5月，在北美上线不到一年时间的Temu，在美国的销售额首次超过了SHEIN，超出幅度高达20%，4个月后，Temu在美国的销售额已经近乎SHEIN的两倍。再转头看向SHEIN的营收增长，2021年仍有着60%增速的营收，2022年就减缓至54%，净利润还同比下滑36%，首次出现利润下滑。

显然，资本市场的灵敏度较之个人而言，更为迅捷。2023年5月，SHEIN完成G+轮20亿美元融资，估值缩水至660亿美元。与一年前的1000亿美元估值相比，下调超三分之一。

故而，在这种情况下，摆在SHEIN面前的只有一条路：寻求新的增长曲线。

俗话说，一个人永远赚不到认知以外的钱，SHEIN同样符合这条铁律。在热爱故事的资本市场看来，此前的SHEIN发展至今，其原本的故事结构已然失去了应有的吸引力，估值腰斩并不意外。

因此积极求变的SHEIN想再给资本讲述一个更宏伟的故事。据资料显示，此前久居幕后，在SHEIN执行主席title的唐伟（Donald Tang）在2022年任职了SHEIN的执行主席。其中的细节是，从唐伟自幕后走向台前，随之加快的则是SHEIN的收购步伐。

今年8月，SHEIN收购Forever 21母公司SPARC集团30%的股份。唐伟就是这笔交易的主导人之一，其在访谈中表示，随着公司规模的扩大，需要引入更多的第三方品牌。

上个月，SHEIN又收购了英国时尚零售集团星狮集团（Frasers）旗下知名品牌Missguided，以及该品牌的所有知识产权。在唐伟之前，SHEIN虽曾尝试过收购英国零售巨头Arcadia，但这场交易最终以失败告终。

SHEIN在短短2个月内两度出手，都选择了线下快时尚品牌，实现了成熟品牌和平台之间的强强联合，将品牌全球化和本地化。更为激进的是，9月份时，SHEIN在国内推出招商计划，吸引国内卖家入驻平台，喊出“三年助力一万卖家年销售破百万美元、十万中小卖家年销破十万美金”的小目标。

毫无疑问，目前的SHEIN原有业务增长的失速的背景下，正利用唐伟构建着属于SHEIN的新故事体系，企图实现更深层次的蜕变。

改国籍，谋上市

实际上，市场对SHEIN上市的传言早已司空见惯。

此前的传言是“SHEIN已准备上市”，甚至，更多的言论是SHEIN想要“流血上市”。据外媒报道，SHEIN从2020年就开始筹备上市，但彼时由于各种因素影响，只能搁置上市计划。两年后，SHEIN再一次重启IPO计划，但源于各种缘故，IPO计划再次中止。

今年1月，又有媒体报道该公司计划于今年晚些时候进行IPO，目前正在积极吸引投资者。今年3月、6月又分别多次传出SHEIN提交材料，申请美国上市的消息。而在5月份，一封美国国会给SEC问询SHEIN上市事宜的问询信也被媒体曝光，这些国会议员披露，SHEIN正在积极筹集资金，并计划在今年年底前进行IPO。

不过对于以上消息，SHEIN都予以否认。而至于SHEIN至今仍未上市的原因，主流观点是其在上市前仍有一些争论尚未解决。

过去SHEIN快时尚电商平台凭借供应链管理、数字化、自营电商、营销能力等优势顺利出海，相应地如今也同样面临着环境问题、生产经营问题、数据安全等问题。关于这一点，可以参考TikTok的数据安全与滴滴的“秘密交表”被处罚下架整改事件。

另外，SHEIN的“国籍”问题也未解决。据21世纪经济报道，今年5月1日，美国二十几名议员曾联名呼吁美国证券交易委员会停止SHEIN的IPO。

而CNBC近期对马塞洛·克劳尔进行访谈，问及是否认为SHEIN是一家中国公司时，马塞洛·克劳尔给出的回答是“no idea”，转而强调SHEIN的全球化属性。SHEIN海外官网上的企业介绍部分，同样找不到“China”，取而代之的是“global”。

据消息报道，对此SHEIN目前已经把运营部门和员工大量迁移到新加坡，并把原先位于南京的公司注销，以此成为一家合法合规的“非中国境内企业”。而至于许仰天的国籍，据SHEIN发言人回应，许仰天仍是中国公民。

或许SHEIN此举有机会能躲避美国对中国企业的相关限制，在既能享受中国的低成本制造红利的同时，又能成为新加坡企业实现海外上市，通过“身份套利”来实现“监管套利”。

Temu的横空出世，亚马逊的及时应变，也让SHEIN重新审视了自己的不足，让资本市场能更清晰的关注到自己的改变。

作为11年时间成长起来的超级独角兽，伴随着全球化的脚步SHEIN的故事仍将继续，而如今谋求上市，只是SHEIN所踏出的第一步。