腾讯：芯片库存水平可支持大模型更新几代，视频号变现空间广阔

11月15日，腾讯控股（0700.HK）发布第三季度财报显示，芯片公司收入1546.3亿元，库存可支空间同比增长10%；净利润（Non-IFRS）449.2亿元，水平同比增长39%。模型

腾讯CEO马化腾在财报中表示，更新广阔“今年三季度公司实现坚实且高质量的代视收入增长，显著的频号利润率提升，以及结构性经营杠杆。变现视频号和小游戏等新兴业务贡献了高利润率的腾讯收入来源，同时将重心从发展空间较少的芯片业务转移至增长潜力更高的业务。”

谈AI应用：目前芯片库存水平较高

在财报后的库存可支空间电话会议中，腾讯高管重点提及旗下混元大模型及相关AI应用。水平

财报披露，模型大模型的更新广阔引入驱动腾讯业务效率不断提升，目前已有超过180个内部业务接入腾讯混元大模型。大模型带动腾讯三季度广告收入同比增长20%，增速领先于行业大盘。

针对美国面向芯片领域的出口限制问题，腾讯高管回应称，腾讯的芯片下单比较早，目前库存水平比较高，包括H800型号的芯片库存等。现有的库存水平可以支持腾讯混元大模型几代的更新，“腾讯的云能力不会因为芯片禁令受到影响。未来我们也需要提高芯片的使用效率，高性能的芯片将聚焦用于人工智能的训练上。”

值得注意的是，腾讯高管还提到了对目前股票价值的评价，“从目前的市场情况来看，中国互联网股票的估值几乎处于历史低点。”

截至15日收盘，腾讯控股涨4.81%，报收322.6港元，市值30672.5亿港元。

该高管称，腾讯一直非常关注股东回报，会尝试用不同工具，包括回购、股息派发等方式来增加股东回报，“回购可能是比其他某些手段更有效的一种手段，可以帮助公司更好回馈股东。”

谈视频号：未来广告变现空间广阔

据腾讯财报披露，视频号对腾讯而言虽处于红利释放早期，但已带来可观的业绩增量，仅上季度视频号广告收入就突破30亿元。

三季度视频号广告收入环比增长显著，得益于播放量和用户使用时长的增加，同时广告加载率百分比保持稳定。此外，视频号直播技术服务费也成为腾讯企业服务收入来源，对该业务利润率有明显改善。数据显示，三季度视频号总播放量同比增长超过50%。

“目前视频号的广告加载率不到3%，国内同行的广告加载率普遍超过10%。”电话会议中，腾讯高管表示，未来视频号的变现空间广阔，未来将通过AI进一步改善点击率，通过AI可能通过更多离散数据点锁定目标，进一步提高转化率。

此外，此次财报中腾讯首次提到“微信的泛内循环广告收入”（指微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告）”这一概念，这部分收入同比增长超过30%。腾讯披露，三季度小程序交易额达1.5万亿元，主要包含餐饮零售、交通出行、民生缴费等多个场景的线上线下服务。

对游戏投入有耐心，云业务收入持续提升

今年第三季度，腾讯增值服务业务（即游戏）收入同比增长4%至757亿元。国际市场游戏收入增长14%至133亿元，排除汇率变动的影响后，增幅为7%。本土市场游戏收入增长5%至327亿元，腾讯称，得益于近期发布的《命运方舟》和《无畏契约》，以及《王者荣耀》和《DnF》等长青游戏的收入增加。

这是腾讯连续三个季度在国际市场实现双位数增长，并且创下腾讯今年海外营收季度新高。

“腾讯在游戏研发的时间和资源投入上都很有耐心，目前游戏各业务都能够维持相当健康的盈利增长率，即使我们在三个月时间中没有发布大型游戏也不要紧。”在财报后的电话会议中，腾讯高管提到了对游戏业务的信心。

财报显示，金融科技及企业服务业务（即云相关业务）在第三季度收入同比增长16%至520亿元，占整体营收比例超过34%，金融科技服务收入维持双位数同比增长，腾讯称，得益于商业支付活动增加和理财服务收入增长。

企业服务收入较二季度实现更快的同比增长，腾讯称，得益于云服务业务结构优化，以及视频号带货技术服务费增加。

大部分效率优化已经完成

据财报披露，今年前三季度腾讯的雇员福利开支同比下滑，今年为170.50亿元，去年前三季度为205.68亿元。

截至今年9月30日，腾讯的员工总数为105309人，去年同期为108836人，减少了3527人。

在收入成本方面，腾讯称，今年第三季度收入成本同比大致稳定，为781亿元。收入的增长和收入成本的稳定导致收入成本占总收入的比例从去年同期的56%下降至51%。这项下降由于公司在结构上向高毛利率收入来源（包括小游戏平台服务费，以及视频号广告和带货技术服务费等新服务）转变，以及从低毛利率收入来源（特别是音乐直播及游戏直播服务）转移。成本效益措施亦为毛利率优化做出贡献。

对于未来是否要继续降本增效，腾讯高管表示，就员工人数而言，大部分效率优化已经完成，未来，公司既会努力保持精简的团队规模，严守成本纪律。